嘗試投資結果總是追高殺低?巴菲特老師建議你做個智慧型股票投資人

The Intelligent Investor

在股市中要如何賺錢? 一言以蔽之就是低買高賣,這是小學生也懂得數學問題。那問題就來了,為什麼常常聽到有人說自己股票買了就跌,賣了就漲?難道所有的小散戶都難逃韭菜的命運?其實是我們容易忽略了一個交易前就應該弄清楚的問題,這筆交易我是在投資還是投機?

巴菲特的老師

班傑明.葛拉漢被稱為價值投資之父,其操盤的基金曾創下接近700%的報酬率。也是當代許多投資人如巴菲特的啟蒙老師,後來許多身價上億的基金管理人也都自稱是葛拉漢的信徒,因此他還有”華爾街教父”的美譽。本書–智慧型股票投資人為其在1949年出版的書,直到現在2020年還在市場上流傳,由此可見其偉大與不凡。

投資與投機的差別

投資者與投機者真正的區別,在於他們對股市的態度。
投機者主要參與市場的波動謀取利潤;投資者則是以合理的價格持有適當的標的。

專家口中的投資,是用合理的價格去買進公司股票並且長期持有。但是大部分人心中的”投資”往往都是希望快速賺取波段利潤,其實應該稱為投機。就如同今年農曆過年前很多人宣稱要存金融股,結果2月股市下殺時沒有信心加碼買進,反而是恐慌認賠售出。
其實投機並沒有什麼不好,市場上也是有很多人靠著投機在賺錢。重點是你入場前是否知道你這筆交易是投資還是投機。不要原本想要做波段,結果下跌不甘心變成長期持有,那只是在凹單而已。

如何成為智慧型股票投資人

# 人多的地方不要跟著去

書中以操作模式失靈表示,概念就是一個方法當少數人用時可能還可以獲利,但是當使用的人數太多,那這個方法就會漸漸失靈。
這道理就如同你發現台南房屋的出租報酬率很高,所以開始購買房子出租給別人獲利,甚至還上網開課教別人來投資房地產。最後投資客太多造成房價上升,報酬率降低甚至出租房間太多租不出去的問題。

# 不All IN

葛拉漢不建議將100%的資金都放在股市,除非你符合下列條件:

  1. 另外備用一年的緊急備用金
  2. 未來打算長期”投資”
  3. 曾經歷過股市大幅修正且沒有退場,繼續買進股票

# 研究財報

一家公司不論產品看起來有多棒,若你沒有研究其財報,你就不應該購買股票。 所以你因為每天都去買星巴克的咖啡,就買星巴克的股票其實是不恰當的。

近期常常可以聽到那種從生活找股票的投資人說:你常常去7-11/星巴克消費,那你應該要買統一的股票。葛拉漢表示那只做對了一半,請仔細研究標的的財報,至少要比競爭對手有優勢才有值得投資的可能性。

# 永遠考慮風險

什麼是風險?
你在不同時間得到的答案會不同,在牛市時風險不意味著賠錢,而是指賺得比別人少;而在熊市時風險則是股票可能繼續下跌。

你需要注意的不是你會不會賺得比較少,真正重要的是你的投資組合有多大的風險?葛拉漢建議至少將資金分配到股票、債券以及現金。不要重押任何東西。

葛拉漢的投資建議

# 如何判斷公司好壞

  1. 長期前景 : 客戶多寡、護城河、長期盈餘成長、研發支出
  2. 管理階層 : 素質、持股比例
  3. 財務實力與資本結構 : ROE成長、長期帳務<50%
  4. 股息紀錄
  5. 當期的殖利率

# 防禦型投資者的7項要求

  1. 適當的規模
  2. 穩健的財務狀況
  3. 過去20年內連續支付利息
  4. 過去10年內沒有虧損
  5. 每股盈餘至少在10年內成長1/3
  6. 股價不高於淨資產的1.5倍
  7. 股價不高於3年平均盈餘的15倍

堯宅筆記

  • 明確區分投資與投機是具有重大意義的,但如果發現市場不大在意這兩者的區別,反倒要開始擔心了。
  • 智慧型投資人絕不能僅根據過去的數據來預測未來
  • 未來是不確定的,投資者不能將其全部的資金放在同一個籃子裡。
  • 如果一家優秀企業的股價太高,它就不是一個很好的投資標的。

結語

以上為個人看完智慧型股票投資人的簡單摘要;另外雖然書名為智慧型股票投資人,但其實書中也討論了其他金融商品,並且找了許多歷史數據來佐證觀點。
雖然這幾年多頭股市運用葛拉漢的法則可能買不到股票,連巴菲特也調整了策略。但是市場什麼時候會回頭也不好說,我們可以做的是先學習並且做好準備,如果真的有回檔的那天,才會知道要投資什麼標的,以及什麼價位應該要開始建立部位,共勉之。

嘗試投資結果總是追高殺低?巴菲特老師建議你做個智慧型股票投資人

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by 堯宅

2020-11-06

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